加密货币世界总是瓜果飞溅,令人哭笑不得。彭博社分析师在5月17日发推"It’s not happening, guys"。然而,仅仅6天后的5月24日,他们又发推"Boom！Approved，There it is, SEC approved ETH ETF, it’s happening"，一个180度大反转。果然币圈一天，人间一年。
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ETH ETF获批的背后:
1. 政治转折推动监管变化
系列重要法案的出台,折射出美国政府对加密货币监管态度的转变。其中包括SAB 121法案(包括民主党参议院多数党领袖舒默投赞成票)和FIT 21法案(获279:136通过,有民主党人越党线支持)。这些立法动向显示,美国政府长期针对加密货币的"战争"或将结束。
2. SEC内部或存在分歧?
根据提供的补充材料,SEC内部对ETH ETF获批或许存在一些分歧。SEC由5名委员组成,2名民主党人,2名共和党人,加上当时的主席。
有传闻这次是3:2通过,Gary Gensler投了决定性一票支持。但另一种猜测是,3票赞成者中可能有一位共和党人。我们无从确认内情,因为SEC理论上应保持政治中立,仅根据对法律政策的解读进行审核,而非受大选等政治因素影响。
3. 获批内情:19B4与S-1文件
具体负责审批19B4文件的是SEC的"交易和市场部门"。他们主要关注确保市场的公平、有效和有序运行,防范欺诈和操纵行为。
获批ETF通常需经两阶段:首先19B4文件获批,评估是否适合上市交易;其次S-1文件获批,向投资者提供透明度和保护。整个过程需数周至数月,发行方需与监管方反复沟通。
4. ETH ETF规模生猜想
此次批准意味着SEC明确表示不会针对ETH本身采取行动,因为它们是作为"商品信托"获批的。目前转换为ETF的灰度以太坊信托资产约110亿美元,未来新增资金流入量预计或为比特币ETF的20%左右。
不过,与比特币ETF相比,以太坊ETF的受欢迎程度可能较低,主要原因有: a) 这些ETF都不允许ETH质押赚取收益,持有人将失去PoS挖矿收益; b) 以太坊有更多的实用功能,转换为ETF可能会限制这些功能的发挥; c) 相比"数字黄金"等简单故事线,以太坊整个叙事过于复杂,对机构投资者缺乏吸引力。
5. 其他加密资产ETF前景分析
其他加密资产ETF前景生机何在? 分析一个ETF是否会获批,需从以下几个方面考量:该代币是否被认定为证券还是商品?现货市场交易活跃度如何?是否有足够的历史交易数据累积?等等。在这一方面,链上活动活跃的Solana等链备受市场关注。
分析一个ETF是否会获批,需从以下几个方面考量:
确定币种属性
从补充材料来看,一些备受热议的"meme币"如Doge,几乎可以确定不会被视为证券。不过,光被认定为"大宗商品"也不意味着一蹴而就获批ETF。关键还在于是否有受监管的现货市场和期货市场可供SEC监控。
就算国会介入,声称某币种属于大宗商品,SEC也未必就会轻易批准相关ETF。SEC需要有能力有效监控市场,防范欺诈和操纵,这需要受监管的现货市场,或是有足够历史交易数据的期货市场作为参考。
以Solana为例,即便被认定为大宗商品,SEC也会审视其现货和期货市场的交易量、历史数据、与现货的相关性等,只有达标才会批准。如果交易活跃度不足、缺乏足够资金规模,SEC是不会贸然批准的。
其他监管要求
除确定币种属性外,SEC或会考虑其他监管要求,比如是否容易实施反洗钱措施、项目是否有足够透明度等。总的来说,获批ETF并非一蹴而就,需通过多重监管评估。
6. ETH生态后续发展Preview
以太坊后发展值得期待 ETH ETF获批将带来一波新的需求增长。更重要的是,美国政府已从政策和法律层面确认了以太坊的性质属于商品而非证券,这为生态发展去除了重大阻碍。 与此同时,以太坊自身通过不断的升级提高了交易吞吐量和用户体验,加之一直领先的社区支持,都将为其持续发展注入勃勃生机
7. 欧洲加密投资现状与前景
相比美国,欧洲在加密资产ETF方面的情况则更为复杂。受UCITS(可转让证券集合投资计划)监管限制,欧盟将很难简单推出比特币和以太坊这类单一资产ETF。 投资者目前更多选择ETN(交易所交易票据),此类产品虽可在主流交易所交易,但缺乏ETF的法律保护,面临一定风险。 对于机构投资者而言,可投资AIF(另类投资基金),此类基金可直接投资加密货币。总的来说,欧洲在加密货币投资选择方面处于全球领先地位,产品种类非常丰富多元化。
总结:
ETH ETF的获批堪称剧情反转,折射出全球监管格局正在重塑。一个新时代正在开启,以太坊生态将面临更多机遇与挑战。对于投资者而言,把握这一历史性机遇同样意义重大。未来还有更多加密资产ETF有望获批上市,投资渠道将进一步丰富。我们有理由相信,在合规、去中心化、创新之间,会探索出一条可持续的发展之路。
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