Lo bueno, lo malo y lo feo: creación de mercado con Kamino Finance

• Kamino brinda utilidad a los creadores de mercado que brindan liquidez concentrada.

• Ciertas condiciones del mercado pueden ajustarse o no a ciertas condiciones del mercado.

• La creación de mercado conlleva riesgos inherentes y los usuarios son responsables de sus actividades de creación de mercado.

Kamino Finance proporciona una utilidad que ayuda a los usuarios a proporcionar liquidez concentrada de forma automatizada y optimizada. Cada bóveda de Kamino está diseñada para reducir las barreras de entrada para la creación de mercado, pero no está diseñada para cambiar el estado del mercado y garantizar que las posiciones sean "solo alcistas".

Bajo ciertas condiciones, las bóvedas de Kamino pueden mejorar la UX para los proveedores de liquidez mientras obtienen un rendimiento significativo de las tarifas pagadas durante períodos de alto volumen de operaciones. Las bóvedas de Kamino son una caja de herramientas llena de diferentes utilidades y, de la misma manera que un martillo no es la mejor herramienta para cada trabajo, el rendimiento de cada bóveda de Kamino depende de algo más que el APY mostrado.

A principios de enero, el lanzamiento de BONK impulsó una enorme cantidad de volumen comercial en Solana. Las bóvedas BONK lograron capturar un APY diario de tarifas que el protocolo no había visto antes. Fue un momento especialmente activo para operar en el mercado con APY especialmente altos.

Dicho esto, existen riesgos inherentes al participar en DeFi, especialmente cuando se proporciona liquidez y creación de mercado con criptoactivos. Este artículo explicará algunos de esos riesgos con listas de ejemplos que citan múltiples situaciones en las que las posiciones de los usuarios pueden tener un rendimiento inferior.

Si los usuarios proporcionan liquidez a través de las bóvedas de Kamino Finance, entonces es posible que incurran en pérdidas al participar en el mercado por varias razones. Las dos razones más comunes por las que el valor de una posición puede verse afectado negativamente son una caída o divergencia en el precio.

Mientras los usuarios crean mercado con un activo, exponen su posición a la acción del precio de ese activo. Si los creadores de mercado de activos proporcionan a medida que la liquidez cae en valor, entonces su posición también cae en valor, sin importar cuánto rendimiento de las tarifas se haya agregado a la posición.

Si los usuarios deshacen su posición mientras el activo que están proporcionando está caído, entonces se dan cuenta de la pérdida. De lo contrario, es posible esperar a que el activo vuelva a un precio similar al de su punto de entrada mientras se cobran las tarifas, pero mientras tanto, el capital podría haberse utilizado mejor en otra parte.

La pérdida impermanente es algo que puede ocurrir al proporcionar liquidez en un DEX. La esencia de la pérdida impermanente es que los usuarios terminan con una posición creciente en los tokens que pierden valor, mientras que disminuyen su posición en los tokens que ganan valor a medida que estos activos divergen en precio.

Por ejemplo, si los usuarios proporcionan liquidez para dos activos diferentes, como BONK y SOL, pueden terminar con más BONK y menos SOL si el precio de BONK disminuye mientras SOL aumenta. Los proveedores de liquidez siempre están negociando, siempre en el mercado, y los tomadores de liquidez siempre están dispuestos a adquirir SOL barato a medida que su precio aumenta a cambio de BONK a medida que su precio se nivela o disminuye.

Es posible esperar a que ambos activos alcancen un valor similar como punto de entrada mientras se cobran las tarifas. Sin embargo, si los usuarios deshacen su posición antes de que esto suceda, se dan cuenta de una pérdida permanente, y si las tarifas cobradas no suman más que la diferencia hecha por la pérdida impermanente, entonces los usuarios pueden terminar en números rojos.

Kamino reequilibrará automáticamente las posiciones en un momento óptimo, pero no puede negar la pérdida impermanente, especialmente si un activo está en alza. Mantener un activo mientras está en la luna puede ser más valioso que proporcionarle liquidez, ya que el valor de un activo en la luna puede superar el valor de las tarifas obtenidas por negociarlo, y negociarlo significa que los creadores de mercado terminan con menos tokens en aumento. a medida que suben.

Además de la exposición al precio, existen varias formas diferentes en que los usuarios pueden incurrir en pérdidas mientras proporcionan liquidez en Kamino. Los siguientes ejemplos incluirán las razones más comunes por las que una posición podría perder valor, así como algunos casos extremos que son menos comunes pero aún posibles.

Existe una posibilidad distinta de cero de que malos actores puedan explotar una bóveda. Dado que este caso extremo es posible para cada par, no se proporcionará como ejemplo.

• Específicamente para este par, debido a su emisión centralizada, tanto el USDT como el USDC pueden ser congelados de forma remota por sus empresas emisoras, Tether y Circle. Los árbitros intercambiarán monedas estables "malas" por monedas estables "buenas".

• Si una moneda estable se desvincula y pierde valor, entonces la posición de liquidez se llenará con esa moneda estable. Los usuarios pueden sufrir una pérdida eliminando liquidez y saliendo de su posición antes de que la moneda estable recupere su vinculación.

• La inflación del dólar estadounidense puede superar el rendimiento al proporcionar liquidez, reduciendo el valor del capital mantenido en activos denominados en dólares.

• Si stSOL se desvincula de SOL, entonces la posición se volverá pesada en stSOL y los usuarios pueden sufrir una pérdida eliminando liquidez y saliendo de su posición antes de que stSOL recupere su vinculación.

• Si SOL cae de valor, stSOL también cae de valor, lo que reduce el valor de la posición de liquidez.

• Dado que el valor de stSOL se ajusta para reflejar las recompensas de las apuestas, divergirá de SOL con el tiempo. Esto disminuye la exposición a stSOL y aumenta la exposición a SOL en el grupo, reduciendo la cantidad de activos que generan rendimiento en la posición.

• Si SOL cae en valor, entonces la posición cae en valor mientras se acumula SOL. Si la posición cae fuera del rango, SOL se cambiará por USDC para reequilibrar la posición, generando una pérdida.

• Si SOL aumenta de valor, entonces la posición se vuelve más pesada en USDC mientras se negocia SOL, y la posición no participa al 100% en el descubrimiento de precios de SOL. Si la posición se sale del rango, se cambiará USDC por SOL para reequilibrar la posición, convirtiendo una pérdida temporal en una pérdida realizada.

• Si Circle congela el USDC, entonces solo se podrá retirar SOL del grupo y los arbitristas pueden drenar el grupo de SOL.

• Si BONK pierde valor en comparación con SOL, entonces la posición pierde valor mientras se acumula BONK. Si la posición cae fuera de rango, BONK se cambiará por SOL para reequilibrar la posición, generando una pérdida.

• Si SOL pierde valor en comparación con BONK, entonces la posición pierde valor mientras acumula SOL. Si la posición cae fuera de rango, SOL se cambiará por BONK para reequilibrar la posición, generando una pérdida.

• Si BONK aumenta de valor en comparación con SOL, entonces la posición se vuelve más pesada en SOL mientras se negocia BONK, y la posición no participa al 100% en el descubrimiento de precios de BONK. Si la posición se sale del rango, SOL se cambiará por BONK para reequilibrar la posición, convirtiendo una pérdida impermanente en una pérdida realizada.

• Si SOL aumenta de valor en comparación con BONK, entonces la posición se vuelve más pesada en BONK mientras se negocia SOL, y la posición no participa al 100% en el descubrimiento de precios de SOL. Si la posición se sale del rango, BONK se cambiará por SOL para reequilibrar la posición, convirtiendo una pérdida impermanente en una pérdida realizada.

• Si tanto BONK como SOL pierden valor, entonces el valor de la posición de liquidez también pierde valor.

Kamino Finance ofrece una utilidad para los creadores de mercado que desean capitalizar su visión del mercado. Las bóvedas de Kamino se pueden utilizar para proporcionar liquidez concentrada para múltiples tipos de activos en un DEX para obtener rendimiento de las tarifas comerciales, pero el éxito general de cualquier posición depende en última instancia del tiempo de cada creador de mercado en el mercado.

Como se explica en este artículo, la creación de mercado durante la volatilidad puede producir resultados negativos si las tarifas cobradas por el volumen no exceden los cambios en las posiciones debido a la exposición al mercado. Hay múltiples factores que los creadores de mercado deben tener en cuenta al participar, y los usuarios deben proceder con precaución si no están familiarizados con la creación de mercado o la provisión de liquidez concentrada.

Dicho esto, las bóvedas de Kamino pueden aliviar las barreras de entrada para cualquier usuario interesado en obtener rendimiento de la creación de mercado con sus tokens. Kamino ofrece varias bóvedas diferentes con diferentes pares de activos, y cada bóveda puede servir en su propio momento y lugar dentro de la estrategia de los usuarios concienzudos que participan en DeFi.

Tomado del artículo de Kamino Finance de su Medium