Cada ciclo alcista de las criptomonedas ha traído un crecimiento exponencial, tanto en términos de creación de valor como del creciente número de personas que creen que son parte de una revolución financiera/tecnológica.
Las criptomonedas se encontraron en competencia directa con la IA para lograr las mismas características del mercado alcista en este ciclo y simplemente no lograron mantener el ritmo, deprimiendo el sentimiento de la industria a pesar de los precios aparentemente altos de las criptomonedas denominadas en dólares.
Desafortunadamente, si bien la IA casi por sí sola ha catapultado los índices bursátiles a nuevos máximos históricos, las advertencias preocupantes continúan sugiriendo que los mercados están atrapados en una burbuja sin precedentes, con indicios recientes que respaldan la idea de que ha comenzado a estallar.
Es posible que el sentimiento criptográfico ya sea extremadamente pesimista, pero eso no significa que las perspectivas no empeorarán a partir de aquí 👇
La desaceleración narrativa de las criptomonedas
Es deseable mantener criptoactivos en gran parte debido a su desempeño pasado.
Para promocionar su ETF IBIT spot BTC entre compradores potenciales en enero, BlackRock anunció que BTC había sido el activo indiscutible de mejor rendimiento de la última década, proporcionando rendimientos anualizados 10 veces superiores a los de los índices bursátiles y recompensando a quienes lo habían mantenido desde 2013 con ¡Ganancias alucinantes del 315,678%!
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Ethereum aumentó más del 5,000% solo en los primeros 6 meses de 2017, lo que aumentó eso a un rendimiento del 17,500% en enero de 2018 antes de que el mercado de ICO cayera al fondo y la industria de la criptografía desapareciera de su relevancia principal durante los siguientes 2 años.
Durante 2020, una parte nada trivial del estímulo monetario destinado a combatir la contracción de la COVID se canalizó hacia los criptoactivos, lo que provocó que las valoraciones se dispararan. Al mismo tiempo, la inflación que, como era de esperar, siguió en 2021 a medida que las economías reabrieron aumentó el atractivo de las criptomonedas descentralizadas como instrumentos para optar por no caer en la degradación fiduciaria.
Aunque los criptoactivos están logrando una vez más superar a muchas categorías de inversión alternativas en términos porcentuales en este ciclo, la industria se ha encontrado jugando un papel secundario frente a una nueva categoría de inversión que afirma que puede revolucionar a la humanidad: la IA .
Mientras que el mercado amplio S&P 500 (SPX) y el Nasdaq 100 (NDQ), de gran tecnología, están empujando prácticamente sin cesar a nuevos máximos históricos, Bitcoin alcanzó su punto máximo hace más de cuatro meses, el 13 de marzo. Desde entonces, los criptomercados no han logrado ofrecer niveles superiores. rendimientos sobre acciones; ¡Incluso las acciones de pequeña capitalización (RTY) y el S&P 500 (RSP) de igual ponderación, considerados los principales rezagados del índice en 2024, han superado consistentemente a BTC!
Los principales inversores acudieron en masa a los criptoactivos como bastión de rentabilidad superior en ciclos pasados, pero en 2024, la industria no ha cumplido estas promesas a pesar de seguir mostrando fluctuaciones salvajes de precios o altos niveles de volatilidad.
Aquí radica el problema: una mayor volatilidad conlleva un mayor grado de riesgo de inversión subyacente, y los inversores esperan recibir mayores rendimientos como compensación por este riesgo marginal. Si bien BTC y Nvidia experimentan cantidades similares de volatilidad, el primero ha tenido un rendimiento inferior en un 100% este año.
Aunque el surgimiento de las criptomonedas en ciclos pasados le permitió lograr ganancias increíbles a pesar de no lograr una adopción significativa, la industria parece haber alcanzado una masa crítica y debe catalizar su uso en el mundo real para explotar más.
Los partidarios de Bitcoin han ensalzado durante mucho tiempo su caso de uso principal como reserva de valor, sin embargo, en medio de temores de una escalada del conflicto en Medio Oriente en abril, BTC se desplomó un 15% cuando los inversores en cadena repudiaron el dinero de Internet en favor del oro tokenizado "tangible" en hasta un 40%. ¡de primera calidad!
En lugar de una reserva de valor con potencial para reemplazar al oro, BTC se comporta como un "bien Veblen", o un artículo cuya demanda aumenta a medida que aumenta el precio.
Trazar la valoración relativa de BTC/SPX frente a BTC revela una correlación positiva extremadamente fuerte (es decir, son básicamente el mismo gráfico) que ha persistido desde el inicio de BTC, lo que indica que los compradores solo quieren BTC durante períodos de relativa fortaleza cuando creen que pueden vender a otra persona a un precio más alto.
Ahora que BTC tiene un rendimiento inferior al de las acciones de IA que ofrecen niveles de riesgo comparables, la probabilidad de que los titulares puedan obtener ganancias se ha vuelto cada vez más cuestionable.
Un camino difícil por delante
Las cadenas de bloques realmente utilizables como Ethereum y Solana tienen como objetivo fomentar un ecosistema de finanzas en cadena de próxima generación.
Pero, en mi opinión, las plataformas de contratos inteligentes no han experimentado los mismos saltos en este ciclo, y las innovaciones de alta visibilidad de cara al consumidor que ha habido se han centrado en mecanismos y herramientas de sistemas de puntos ponzinomicos para incitar la manía de las memecoins a través de estafas extractivas de celebridades. Simplemente no todo se siente igual.
Las cadenas de bloques ofrecen ventajas innegables sobre los sistemas financieros tradicionales, como una mayor velocidad de transacción y una capacidad de composición innovadora, pero el uso de criptomonedas para tokenización y pagos no ha logrado ser adoptado más allá de los contextos del mercado negro, es decir, para pagos con monedas estables en jurisdicciones como Argentina, donde muchas formas de EE.UU. Las transacciones en dólares están prohibidas.
Aunque gestores de activos reputados como BlackRock y Franklin Templeton ofrecen productos tokenizados del Tesoro estadounidense, el sector de activos del mundo real sigue siendo un error de redondeo en comparación con los cientos de billones de dólares de riqueza global que están listos para ser tokenizados. La semana pasada, el principal banco de inversión multinacional Goldman Sachs reveló sus intenciones de profundizar en la tokenización durante 2024; Este anuncio llegó con la advertencia crucial de que GS solo operará en cadenas de bloques privadas.
Se debe aplaudir a las criptomonedas por esforzarse por preservar el anonimato y la privacidad, pero un modelo así es inviable para la gran mayoría de los participantes del sistema financiero y entra en claro conflicto con los deseos de los estados nacionales de tener información sobre estos sistemas para prevenir el crimen.
Los méritos de la cadena de bloques pueden ser obvios, pero eso no convierte a las cadenas de bloques sin permiso en vencedoras de un sistema financiero "tradicional" deseoso de emular sus beneficios.
Aunque es imposible ignorar que la regulación hostil ha obstaculizado las criptomonedas y se nota que los líderes mundiales están comenzando a adoptar posturas más pro-activos digitales, particularmente en los Estados Unidos, donde lo único que está subiendo más rápido que las acciones de IA ha sido la encuesta de Donald Trump aparentemente pro-cripto. En cifras, es alarmante que la mayoría de los casos de uso de criptomonedas no hayan logrado ser adoptados en el libre mercado.
Dado que los criptoactivos son ahora una inversión empíricamente pobre en términos de riesgo ajustado y que la industria no ha logrado ganar tracción significativa para los casos de uso existentes que realmente podrían incitar a la adopción, no es sorprendente ver que la propuesta de valor a largo plazo de la industria se cuestiona cada vez más.
🛩 Se avecinan turbulencias económicas
Si las criptomonedas no pueden saciar nuestro deseo humano innato de enriquecernos rápidamente, ¡al menos siempre podemos recurrir a las acciones de IA! 🚀 ¿ Verdad?
La inteligencia artificial ha suplantado a las criptomonedas como la única clase de activo que los inversores deben tener en sus carteras, y lo sepas o no, tu exposición al sector probablemente sea enorme gracias a la prominencia de los índices bursátiles ponderados por capitalización de mercado que asignan programáticamente una mayor exposición a sus componentes de mejor rendimiento.
Si bien el crecimiento explosivo de la demanda de computación impulsó un ciclo de gasto de capital que engrasó las ruedas de la producción y lanzó las acciones de IA a la estratosfera, los movimientos recientes en las acciones indican que esta burbuja acaba de estallar.
Revelando las inmensas distorsiones actualmente presentes en los mercados, el 5 de julio, el porcentaje de acciones del S&P 500 que tuvieron un desempeño inferior al del índice durante un período consecutivo de 21 días alcanzó el nivel más alto de la historia luego de semanas de desempeño superior por parte de sus líderes de IA con gran tecnología.
Los destinos se revirtieron el pasado jueves 11 de julio, cuando el paradigma aparentemente cambió y los inversores identificaron un nuevo líder, que pasó con vigor de la tecnología de mega capitalización a la de pequeña capitalización que antes tenía un rendimiento inferior.
Chart of the Day: bilello.blog/2024/the-great…
Aunque las acciones de IA han generado enormes ingresos y demuestran un alto potencial de crecimiento, la explosión cámbrica de la utilización de IA tendrá que continuar indefinidamente a un ritmo sin precedentes para justificar estas valoraciones en el futuro y, eventualmente, las empresas que compran cientos de miles de millones de dólares en hardware que impulsan esta La burbuja realmente necesitará generar ganancias.
Si bien no hay dudas de que la IA es valiosa y puede revolucionar la productividad con el tiempo, persiste la preocupación de que los inversores hayan descontado niveles insostenibles de crecimiento para acciones relacionadas que no se alcanzarán en un estado estable hasta varias décadas en el futuro, tal como lo hicieron. durante la burbuja de las puntocom.
Para resaltar lo absurdo de la actual burbuja bursátil, el Indicador Buffet –la métrica de valor favorita del legendario inversor Warren Buffet que compara la capitalización bursátil de Estados Unidos con el PIB– alcanzó recientemente un máximo de la era moderna del 195%.
Suponiendo ganancias moderadas de capitalización de mercado del 15% para las tres acciones más importantes (Apple, Microsoft y Nvidia) y un crecimiento del PIB superior a la tendencia del 3%, el valor de estas acciones por sí solo equivaldrá al 107% del PIB de EE. UU. en 10 años, dejando poco espacio para invertir en otros activos.
“Satisfying these conditions would require the respective market capitalizations of Apple, Microsoft, and Nvidia to grow from nearly 12% of GDP today to nearly 36% by 2034. Combined…would then equate to 107% of US GDP.”
Sigue siendo una pregunta sin respuesta hasta qué punto se desplomarán las exaltadas valoraciones de la tecnología una vez que se disipe el shock de la oferta de IA y los clientes comprendan que han sobreestimado la demanda de servicios de IA, pero considerando la rotación histórica de la semana pasada de las actividades asociadas a la IA, la gloria del sector Los días finalmente podrían haber terminado.
Las valoraciones infladas de los activos han ayudado a aumentar la riqueza percibida, permitiendo a las personas gastar más libremente, pero el retroceso del mercado de valores corre el riesgo de colapsar una economía global que ya está en problemas.
La inflación al consumidor de EE. UU. medida por el IPC cayó al territorio de "deflación" en junio mes a mes, la primera cifra negativa del índice desde el pico de COVID en mayo de 2020, mientras tanto, el IPP se aceleró durante el mismo período, una tendencia que indica que los productores están Recortar los precios para atraer a los consumidores en dificultades, lo que probablemente afectará la rentabilidad.
Aunque el mayor riesgo percibido por muchos participantes del mercado ha sido si la Reserva Federal cambiará las tasas de referencia en una fracción insignificante de un porcentaje, no es difícil anticipar una caída fundamental para un mercado de valores con precios perfectos a medida que las ganancias comienzan a tener una tendencia cada vez más negativa.
El empleo a tiempo completo cae libremente año tras año, y el aumento del desempleo ha desencadenado la “Regla Sahm”, un indicador rezagado que ha predicho con precisión todas las recesiones desde 1950 con sólo un falso positivo.
Si bien ciertamente habría poder en la capacidad de controlar el precio del dinero en sí, no está claro cuánto poder pueden ejercer los bancos centrales sobre la economía mediante la manipulación artificial de las tasas de interés, cuyo precio en gran medida depende de una combinación de expectativas de crecimiento e inflación futuras debido a a su estado de devolución “libre de riesgos”.
Para combatir el declive económico en China, los banqueros centrales han vuelto perversamente a poner en corto los bonos gubernamentales para impulsar el capital hacia la economía real, un curso de acción que aumentará las tasas de interés en el corto plazo y va en contra del pensamiento occidental de que las tasas de interés más bajas proporcionan estímulo.
Los recortes de tasas pueden ser inminentes, pero parece poco probable que esta proclamada solución milagrosa sea lo suficientemente potente como para impulsar un resurgimiento sostenido de las economías y mercados globales que tienden a la contracción, tal como han fracasado en ciclos anteriores.
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