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Después de una década de retrasos y negativas, la semana pasada, la aprobación de la SEC para listar ETFs de Bitcoin en las bolsas americanas hizo que toda la industria de las criptomonedas se alegrara.
Los productos ETF de BTC al contado comenzaron a cotizar el jueves pasado y, aunque Bitcoin no ha puesto las velas de Dios que algunos en la criptoindustria esperaban que resultaran de que TradFi imitara a nuestras bolsas, las entradas en los ETF han estado a la altura de las expectativas de los analistas, con casi 2,900 millones de dólares en entradas a los instrumentos recién establecidos.
Si bien los 1,200 millones de dólares en reembolsos de GBTC y la retirada de los criptooperadores de las apuestas alcistas por la aprobación del ETF de BTC son dos factores que han resultado de la aprobación del ETF de BTC y que actualmente están conteniendo el precio, no se pueden exagerar las implicaciones a largo plazo de la aprobación del ETF.
Por primera vez en la historia, la exposición pura a las criptomonedas es ahora accesible a través de las cuentas de corretaje tradicionales de todos (o al menos de la mayoría) de los estadounidenses, desbloqueando la capacidad de una cohorte de capital completamente nueva para comprar criptoactivos. Mejor aún, los titanes de las finanzas tradicionales que sirven como emisores de estos nuevos ETFs de BTC ahora tienen un incentivo monetario para vender nuestras bolsas, o al menos BTC, en su intento de aumentar el AUM de sus productos para generar más ingresos por comisiones.
Con la llegada de los ETFs de BTC al contado, los operadores ya tienen la vista puesta en el Ether e intentan adelantarse a su inminente ETF al contado, cuya fecha límite de aprobación es el 23 de mayo.
May 23rd is the final deadline for decision on VanEck’s spot ETH ETF
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Siempre hay un mercado alcista en algún lugar de las criptomonedas, y el cambio en la atención de la narrativa de vuelta a Ethereum ha dado lugar al nacimiento de una oferta saludable que ha elevado ETH/BTC en un 25% esta semana de una tendencia bajista de 1,5 años que ha plagado a los titulares desde la fusión.
Aunque los operadores han comenzado a posicionarse en serio para la llegada de los ETF de Ether al contado, no todo el mundo está convencido de que su llegada sea un hecho.
¿Por qué se negarían los ETF de ETH al contado?
Eric Balchunas, analista sénior de ETF de Bloomberg, sitúa las probabilidades de aprobación en sólo el 70%, por debajo del 90% que asignó al ETF al contado de Bitcoin.
Más pesimista aún es Nikolaos Panigirtzoglou, Director Gerente de Estrategia de Mercado Global de Alternativas y Activos Digitales de JPMorgan, que ve necesario que la SEC clasifique el éter como un valor no negociable antes de la aprobación del ETF al contado y no da más de un 50% de posibilidades de que la agencia lo haga antes de mayo.
El presidente de la SEC, Gary Gensler, el voto decisivo para aprobar los ETF de BTC al contado, ha sido coherente en su opinión de que Bitcoin no es un valor bajo las leyes federales de valores, pero se ha negado a proporcionar ninguna claridad regulatoria sobre Ether.
A algunos les preocupa que el diseño de la prueba de participación de Ethereum y su capacidad para producir rendimientos signifiquen que se considerará automáticamente un valor.
¿Se están aprobando los ETF de ETH al contado?
Puede parecer que los escépticos de la aprobación de los ETF de ETH son numerosos en Internet. Afortunadamente, también están probablemente equivocados.
Muchos en cripto están preocupados de que la SEC niegue ETFs de ETH al contado clasificando ETH como un valor, dado el hecho de que la agencia ha declarado que cree que la gran mayoría de los cripto activos son contratos de inversión sujetos a las leyes federales de valores. No obstante, el estatus de Ether como no valor parece solidificado.
La SEC ha demandado a múltiples bolsas de criptomonedas por listar criptoactivos que consideran valores, incluidos los tokens de otras L1 como SOL, NEAR y ATOM. Ni una sola de estas acciones de aplicación ha señalado a ETH como un valor potencial.
Panigirtzoglou de JPMorgan ve la necesidad de que la SEC proporcione una decisión sobre el estado de seguridad de ETH, pero la agencia ya proporcionó claridad sobre el estado de Ethereum como un no-seguro al votar para aprobar ETFs de ETH que mantienen contratos de futuros de materias primas en octubre pasado.
Aunque la SEC mantiene que sus acciones para aprobar ETFs de BTC al contado no indican la voluntad de la Comisión de aprobar ETFs para otros criptoactivos, ¡es esta misma aprobación la que ha despejado el camino para los ETFs de Ether al contado!
Para que el presidente Gensler aprobara los ETF de BTC al contado fue fundamental la decisión de un Tribunal de Apelación de EE.UU. de que un ETF de BTC al contado propuesto por Grayscale sería lo suficientemente similar a dos ETF de futuros de BTC aprobados y, por lo tanto, debería haber recibido un tratamiento normativo similar.
Con los ETF de futuros aprobados para ETH, como lo fueron para BTC, la decisión del Tribunal de Apelación de EE.UU. crea un precedente que probablemente prohibiría a la SEC denegar un ETF de Ether por preocupaciones de prácticas comerciales fraudulentas o manipuladoras, el razonamiento que les había permitido denegar anteriores solicitudes de ETF de BTC.
Además, el precedente legal establecido por la SEC contra Ripple, que determinó que los tokens digitales en sí mismos no satisfacen la prueba Howey y sólo son valores cuando se venden como contratos de inversión, anula las preocupaciones sobre si la capacidad de ETH para generar rendimientos por estaca constituye un contrato de inversión se vuelven irrelevantes para la aprobación de un ETF de ETH al contado, ya que este tipo de transacción no tiene nada que ver con los aspectos de estaca de Ether que corren el riesgo de implicar leyes de valores.
¿Son alcistas los ETF de ETH al contado?
La aprobación de los ETF de ETH al contado puede tener implicaciones alcistas a largo plazo, pero también conlleva una alta probabilidad de ser un acontecimiento de venta... Incluso el Bitcoin, cuyo debut en los ETF cumplió en gran medida las expectativas de los analistas, se ha vendido un 12% desde su máximo de cotización.
La demanda de ETF de futuros de Ether decepcionó cuando se lanzaron los productos el año pasado, ya que todo el grupo sólo consiguió un volumen de 1,7 millones de dólares en las primeras horas de cotización, en comparación con los cientos de millones generados durante las primeras horas de negociación de los futuros de BTC y los productos al contado.
Aunque los productos de futuros son inferiores a los productos al contado, ya que exponen a los inversores a los efectos de contango y backwardation (es decir, que el precio del contrato del mes siguiente puede ser respectivamente superior o inferior al del contrato que vence), la casi total falta de demanda de exposición al Ether por parte de los participantes en el mercado TradFi podría ser reveladora de una futura falta de demanda de productos al contado.
Los emisores necesitarán atraer demanda orgánica para que sus productos ETF de ETH al contado tengan éxito, ¡y no está claro dónde pretenden encontrarla! Tal vez TradFi pretenda crearla vendiendo ETH a los normis en la CNBC...
Aunque no está claro cuánta demanda recibirán los productos al contado de Ether, los participantes en el mercado son decididamente menos optimistas sobre las probabilidades de aprobación de los ETF al contado de ETH de lo que eran para los ETF al contado de BTC.
Una aprobación inesperada podría hacer que los inversores se dieran cuenta de que están fuera de juego y les llevara a imitar a ETH, lo que significa que el debut de Ether como ETF al contado -a diferencia de Bitcoin, que había sido adelantado por seis meses de entradas agresivas de operadores posicionándose para la aprobación- tiene el potencial de ser un desbloqueo alcista 
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Nos vemos este 3 de Febrero en Ethereum Lima para este gran evento, si quieres conocer más puedes visitar su página aquí.
Biografía del traductor
FabiánCripto es líder actual de traducciones y newsletter creativos en Nación Bankless, también es founder de “Encriptados” en dónde busca llevar cripto y Web3 a toda persona de habla hispana, de manera fácil y sencilla.
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