Quý trước, Buffett đã giảm một nửa lượng cổ phiếu Apple khổng lồ mà Berkshire Hathaway đang nắm giữ. Đây là thương vụ bán cổ phiếu lớn nhất trong lịch sử Berkshire Hathaway, với giá trị lên tới khoảng 72,6 tỷ USD. Quý này, Buffett chuyển hướng sang Bank of America (NYSE: BAC), khoản đầu tư lớn thứ hai của Berkshire. Ít nhất là trước đây từng như vậy.
Thông thường, chúng ta phải chờ đến khi Berkshire nộp báo cáo hàng quý cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) mới biết được "Nhà tiên tri xứ Omaha" và đội ngũ của ông đã thực hiện những thay đổi nào trong danh mục đầu tư. Tuy nhiên, có một số ngoại lệ đặc biệt. Khi một nhà đầu tư sở hữu hơn 10% cổ phần của một công ty đại chúng, họ phải công khai báo cáo mọi giao dịch mua hoặc bán cổ phiếu trong vòng ba ngày. Đó là lý do tại sao chúng ta biết Buffett đang bán cổ phần của Berkshire trong Bank of America.
Sau khi bán 3,8 tỷ USD cổ phiếu từ ngày 17/7 đến ngày 1/8, Buffett đã bán thêm 3,1 tỷ USD vào cuối tháng 8 và đầu tháng 9. Giá trị cổ phần của Berkshire trong Bank of America đã giảm từ 41,1 tỷ USD vào cuối quý II xuống còn khoảng 34 tỷ USD hiện nay.
Vậy tại sao Buffett lại bán cổ phiếu Bank of America?
Rút tiền khỏi ngân hàng?
Tại cuộc họp cổ đông của Berkshire Hathaway năm ngoái, Buffett đã bày tỏ lo ngại về ngành ngân hàng. Điều này xảy ra ngay sau sự sụp đổ của Ngân hàng Silicon Valley, và Buffett cho rằng ngành ngân hàng đã thay đổi đáng kể trong nhiều thập kỷ qua và sẽ tiếp tục thay đổi. Sự kiện “chạy đua rút tiền” tại Ngân hàng Silicon Valley cho thấy rằng trong thời đại kỹ thuật số, việc này có thể xảy ra chỉ trong vài giây. "Nếu mọi người nghĩ rằng tiền gửi vẫn còn an toàn như trước đây, thì họ đang sống trong một thời đại khác," ông nói.
Sau đó, Buffett giải thích rằng không thể dự đoán ngành ngân hàng sẽ thay đổi như thế nào do sự cạnh tranh giữa các chính trị gia, các chủ ngân hàng lớn, người tiêu dùng và hầu như bất kỳ tác nhân kinh tế nào khác. Nhưng ông nói rằng ông thích một ngân hàng - Bank of America. "Tôi thích ban quản lý của họ," ông nói.
Ông cũng nói thêm về việc Berkshire nắm giữ cổ phiếu ngân hàng này: "Tôi đã đề xuất thương vụ với họ, vì vậy tôi sẽ tiếp tục gắn bó với nó."
Một chuyện là gắn bó với một cổ phiếu vì bạn thích doanh nghiệp và ban quản lý của nó. Nhưng chuyện khác là tiếp tục nắm giữ chỉ vì lòng trung thành với một quyết định được đưa ra hơn một thập kỷ trước. Có lẽ Buffett đã nhận ra sai lầm đó vào đầu năm nay khi ông chuyển trọng tâm sang việc chốt lời từ một số khoản đầu tư lớn nhất của mình.
Như đã đề cập, Buffett đã bán một lượng lớn cổ phiếu Apple vào đầu năm nay. Lý do của ông, như ông đã giải thích tại cuộc họp cổ đông năm nay, là do ông dự đoán rằng thuế suất thuế doanh nghiệp sẽ tăng trong tương lai gần. Tốt hơn hết là chốt lời ngay bây giờ và thanh toán hóa đơn thuế.
Tất nhiên, điều đó chỉ hợp lý nếu cổ phiếu đang được giao dịch ở mức giá trị nội tại mà Buffett khẳng định (hoặc cao hơn). Vì vậy, ông sẽ không thanh lý mọi thứ mà Berkshire đang nắm giữ. Ông có thể đã bán cổ phiếu Bank of America trong quý này do định giá của nó đã tăng lên và ông đang nắm giữ một khoản lợi nhuận đáng kể từ cổ phiếu này. Ông đã mua một phần lớn cổ phần Bank of America của Berkshire với giá chỉ 7,14 USD/cổ phiếu. Giá bán trung bình cho đến nay trong quý này là 41,25 USD. Với 150 triệu cổ phiếu, đó là hơn 5 tỷ USD lợi nhuận đã được hiện thực hóa.
Nhà đầu tư có nên bán theo Buffett?
Cổ phiếu Bank of America đã hoạt động tốt trong năm nay trong bối cảnh kỳ vọng rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất. Có vẻ như việc cắt giảm lãi suất cuối cùng cũng sắp thành hiện thực, với việc Fed dự kiến sẽ công bố lần cắt giảm lãi suất đầu tiên kể từ năm 2020 vào cuối tháng này.
Ngân hàng này đã gặp khó khăn trong bối cảnh lãi suất tăng do nắm giữ trái phiếu trên bảng cân đối kế toán với thời hạn dài hơn mức trung bình. Do đó, giá trị của những trái phiếu này đã giảm khi Fed tăng lãi suất. Trong khi đó, Bank of America bị mắc kẹt với việc nắm giữ trái phiếu lãi suất thấp trong khi thị trường buộc họ phải trả lãi suất ngắn hạn cao hơn. Kết quả là, thu nhập lãi ròng giảm đáng kể.
Nhưng ban quản lý tin rằng thu nhập lãi ròng đã chạm đáy và chỉ số này sẽ bắt đầu đảo chiều vào năm tới. Bank of America sẽ được hưởng lợi lớn từ việc giảm lãi suất vì họ vẫn nắm giữ nhiều trái phiếu dài hạn.
Nói một cách dễ hiểu, giá cổ phiếu của Bank of America đã tăng trong năm nay vì mọi người kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ sớm giảm lãi suất. Dự đoán này có vẻ sắp trở thành sự thật, khi Fed được cho là sẽ công bố lần giảm lãi suất đầu tiên kể từ năm 2020 vào cuối tháng này.
Trước đó, Bank of America đã gặp khó khăn khi lãi suất tăng lên. Nguyên nhân là vì ngân hàng này nắm giữ nhiều trái phiếu dài hạn. Khi Fed tăng lãi suất, giá trị của những trái phiếu này giảm xuống do các nhà đầu tư bán trái phiếu để gửi tiền sang ngân hàng hưởng lãi suất cao hơn.
Đồng thời, Bank of America vẫn phải trả lãi suất cao hơn cho các khoản vay ngắn hạn trên thị trường, trong khi vẫn nắm giữ những trái phiếu mang lại lãi suất thấp. Điều này khiến thu nhập từ lãi suất của ngân hàng giảm mạnh.
Tuy nhiên, ban quản lý của Bank of America tin rằng tình hình khó khăn nhất đã qua và thu nhập từ lãi suất sẽ bắt đầu tăng trở lại vào năm sau. Ngân hàng sẽ được hưởng lợi nhiều khi lãi suất giảm xuống, bởi vì họ vẫn đang nắm giữ rất nhiều trái phiếu dài hạn. Khi lãi suất giảm, giá trị của những trái phiếu này sẽ tăng lên, mang lại lợi nhuận cho ngân hàng.
Hơn nữa, mối lo ngại của Buffett về việc tiền gửi “có còn an toàn” hay không với ngân hàng ít ảnh hưởng đến Bank of America hơn, vì đây là một trong những ngân hàng lớn nhất nước Mỹ, khiến nó trở thành Ngân hàng Quan trọng Hệ thống Toàn cầu (G-SIB). Địa vị đó mang lại cho người gửi tiền nhiều niềm tin hơn vào ngân hàng và hệ thống bảo vệ nó.
Cổ phiếu hiện đang được giao dịch quanh mức giá trị sổ sách hữu hình trung bình 5 năm, cho thấy nó có thể được định giá khá hợp lý. Do đó, việc Buffett tận dụng mức thuế suất thấp hiện tại là điều hợp lý, nhưng các nhà đầu tư quan tâm đến cổ phiếu ngân hàng có thể có cơ hội tốt để mua một ngân hàng tuyệt vời có vị thế tốt khi lãi suất giảm.
Sonnie Tran dịch - Theo Adam Levy - Motley
