溫馨提示：本篇文章只是個人分享，沒有任何投資建議，歡迎大家討論，也順便逼使自己反思每一隻挑選的幣是否真的值得揀選。
1. 還有山寨季Altcoin Season嗎？什麼時候到來？
山寨幣是指比特幣以外的加密貨幣，我們熟悉的以太幣就是山寨之王。
一般來說，山寨季背後的邏輯是當比特幣不斷創新高，這種領漲就會帶動整體加密市場受到大眾的注意，流動性起初進入比特幣，再到以太幣，然後轉移到更高風險和更高回報的其他山寨幣。這些流動性部分來自於早上車比特幣的人（圈內資金）獲利之後轉炒山寨，也有部分是來自外部資金，如新韭菜和機構資金等入場，尋求更高風險的山寨幣。
但我相信每一輪市場都只會與之前相似，而非相同。如果以上邏輯成立的話，接下來我會思考幾個問題：
比特幣是否已經不斷創新高，拉高整體加密市場的天花板？
有的，而且發生得比預期早。未到12月已經逼近10萬大關，自大選後升約50%，距離上個高多出35%，證明流動性已經進入幣圈，並且反映在比特幣身上。參考5/11大選前的加密市場總市值2.2T和比特幣市佔率 60.55%，整體市場上升50%的話至少會到3.3T。（24/11更新：總市值剛剛已經達到3.3T了，但BTCD下降了2.39%，這看來是一個很大的信號📶）
比特幣獲利的人會否轉移流動性到其他山寨幣上？
目前觀察下，某些山寨已經開始補漲，一些表現亮眼的幣甚至已經跟隨比特幣創新高，例如$SUI和SOL。我相信流動性多少會些有滴漏效應，只不過具體流向和流量難以確定。
外部資金會否轉移流動性到其他山寨幣上？
我相信會的，例如以太幣本身就有ETF供機構進場，而灰度的基金也揀選了不少新面孔山寨進駐，不少大眾向的交易所例如Coinbase和Robinhood也隨著特朗普當選而陸續上架山寨幣甚至迷因幣，導致原本只是塘水滾塘魚的山寨幣多了不少面向大眾的機會。
外部流動性是否有足夠持續性？
這點很值得思考，因為有可能目前的盛況只是曇花一現，全球流動性有可能因為政治/經濟/戰爭的原因突然收緊，那麼山寨季將會遙遙無期或突然完結。不過目測未來一兩個月還是不錯的，有降息預期，中國放水，日本暫時沒有太大動靜，所以我覺得起碼還有1-2個月可以玩，特朗普上台（明年1月20日）之後就要觀察局勢重新評估。
綜合以上的思考，在未來2-3個月大環境會持續向好的前提下，我覺得山寨季會到來，時間點大概會在比特幣10-12萬高位盤整時到來（大家可留意BTC.D或者山寨季指數的變化），而當山寨季節到來，往往已經沒有入貨的機會，所以大家要埋伏的話，現在就是不錯的時機。
不過，即使還有山寨季，其驅動基因將未必如以往一樣。以往一幣得道，雞犬升天，但本輪市場項目多如繁星，而且下注的人群也變得多樣化。我認為造血能力強、傳播力強、敘事強和機構喜愛的山寨會跑出，相反沒有Business Model或者敘事難以理解的山寨則會被無情淘汰。
關於山寨季，我早前在廣東話電台節目《GMGN-幣圈早晨EP9》中也有討論，大家有興趣可以收聽❤
2. 目前的山寨組合和持倉百分比
由於我對外部流動性的持續性信心不強，因此Altcoins總共只佔持倉約20%（迷因幣不計算在內），目前挑選了18隻幣，選幣邏輯基於以下幾個：
個人看好的板塊：AI/L1/Base/SOL
上半年表現不俗/預期有4倍或以上的上升空間
預期會跑贏另外50%的山寨幣，提升自己在整體市場的市值排名
敘事強/用戶端強/造血能力強/機構看好
Token | % | Cate | FDV/Rank | Reason |
|---|---|---|---|---|
1 | AI/Depin | 3.6B｜43 | 由三家AI公司合體而成的項目，願景是讓每個人都可以建立AI智能服務，這種合併也是加密市場罕有的敘事，如能回到前高已經有3X。 | |
1 | AI/L1 | 11B｜38 | AI龍頭，市值雖高，但L1公鏈+AI敘事有極大想像空間，最近灰度母公司DCG更成立子公司Yuma專注在Bittensor的生態建設，期待其生態出現殺手級應用。 | |
1 | AI/Depin | 2.15B｜177 | 社群凝聚力強，有商業模型，看好即時性的AI訓練數據有需求，而且低門檻挖礦能夠有效吸引大眾加入，提高傳播力和造血能力。目前市值只有2B，值博率高。 | |
1 | AI/DEX | 2.1B｜146 | OpenAI創辦人Sam Altman背書的項目，本身做AI鏈上數據平台與牛市啟動高度相關，最近還開拓了衍生品交易所的生意，看好他們賺錢能力和用戶拓展能力。 | |
1 | AI/L1 | 7.6B｜26 | Web3+Web2的背景都很強，牛市要做事的能力足夠，最近推出AI助理進行航班預定或者外賣消費。 | |
0.5 | DEFI | 2.8B｜56 | 最經典穩健的Defi生態，牛市要玩defi首要考慮安全性和穩定性，機構會喜歡，而目前他們的TVL已經高達18B，遠超其FDV | |
0.5 | BASE/DEX | 1.8B｜118 | Base背靠Coinbase，是本輪市場最出圈的Layer2公鏈，但Base目前沒有發幣，因此我會押注一些在他們的龍一DEX上。 | |
1 | AI/BASE/Game | 0.5B｜172 | Base上近來火爆的AI 協議，大家可以在其生態創造AI代理，例如AI分析員、AI直播主等，應用面強，而且討論度高，市值低。 | |
3 | L1/POW | 4B｜37 | 你可以理解他們承繼最多比特幣理念的新L1，擁有邪教般的社區，早前經歷過重大信心考驗，目前價格逐漸回到正軌。 | |
2 | L1 | 48B｜8 | 創辦人是加密世界的超級大佬，最近傳聞將會加入特朗普的加密貨幣顧問團隊，一個月已經升了3倍，社區也是個邪教，詳情請看Derek的片。 | |
1 | L1 | 2B｜61 | 創辦人是Defi之父Andre Cronje，最近rebrand成為Sonic Labs，老幣+新敘事足夠會到前高（大概4倍） | |
0.5 | L1/Move | 14B｜27 | APT APT APT APT 🎵 Move三子之一，我不喜歡他們，但機構貌似很喜歡。 | |
3 | L1/Move | 36B｜21 | Move三子之首，生態非常用戶友善，拉盤拉得很猛，被譽為本輪的SOL（SOL FDV為152B） | |
1 | L1 | 28B｜15 | 一言難盡，背靠TG，也因為TG創辦人前途未卜而感到很靠背。 | |
0.5 | SOL/DEX/ Prediction | 1.3B｜246 | SOL生態TVL排名第八，業務種類多，做DEX，做Defi，甚至做預測市場，有望成為SOL上的Polymarket | |
0.5 | Oracle/SOL | 4B｜81 | 預言機生態是加密世界連結現實世界不可或缺的一環，以太的$Link目前是龍頭(FDV16B)，而押注SOL Pyth性價比會更高。 | |
0.5 | SOL/BTC-fi | 0.5B｜607 | 很新的SOL生態項目，SOL創辦人自己都有投，最近發展BTC-fi對接BTC流動性道SOL讓我很期待，重點創辦人請過我喝酒LOL | |
0.5 | SOL/DEX | 11B｜76 | 目的是做SOL上的幣安，本年是SOL年，而JUP的用戶端做得很不錯，有信心分掉等幣安等一眾cex的份額。（BNB目前約97B） |
3. 關於山寨季的風險
要在山寨季賺錢其實並沒有你想像的那麼容易，以下幾個情況就會導致你輸錢：
全球流動性突然收緊，導致山寨季遙遙無期或者突然結束，埋伏失敗。
比特幣吸血太強，居高不下，導致山寨季難以爆發，或者斷斷續續，結果還不如大盤。
迷因幣搶太多注意力，導致山寨幣被冷落。
挑選的幣表現不如預期，或者新敘事從天而降自己不懂隨機應變。
上車太慢打亂了算盤，下車太慢由贏變輸。
4. 後續部署和思考
由於我覺得本輪的山寨季優勝劣汰的局面會加劇，甚至贏家全拿，但又無法得知哪隻馬會跑出，所以我目前挑選了18隻「看起來」能力高於平均的馬，分散賽道和項目風險。不過我和所有人一樣時間有限，無法每個項目都研究得很深入，所以我接下來可能會以「有沒有是更好」的邏輯再淘汰幣種，改善持倉比例，以免自己眼闊肚窄，吃不消。
至於BTC、ETH和SOL我沒有加入討論，因為我會獨立處理他們的持倉，目前是15/10/10。
有些賽道例如Game-fi我沒有選擇並非因為我不看好，只不過我不用投資山寨的方式參與而已，可能是付出時間親身擼毛，又或者透過一級投資參與（如Game-fi我下注了Overworld NFT）。其實幣圈參與的方式有很多，不要侷限了自己的視野。
不知道大家看好那些賽道和幣種呢？歡迎到社群留言告訴我。
*封面圖為11月幣種表現泡泡圖
