Fuente: The Internet Bond - Ethena Labs
¿Has oído hablar del protocolo de consenso “Proof of Stake” o “PoS”?
¿Qué es el Proof of stake?
Es un protocolo de consenso distribuido utilizado en Ethereum y otras criptomonedas, que asegura en una red de una criptomoneda la posesión de dichas monedas. Wiki.
Con PoS la probabilidad de encontrar un bloque de transacciones y recibir el premio correspondiente es directamente proporcional a la cantidad de monedas que uno tiene delegadas, evitando así que la confianza venga dada por la cantidad de trabajo invertido. Es un sistema diferente a la prueba de trabajo usada en la minería de criptodivisas como Bitcoin”.
Ahora imagina el hecho de que poner en participación tu Ether signifique tener un bono digital, que en vez de estar valuado en la moneda dominante del mundo, el dólar, esté valuado en Ether. ¿Interesante, no?
Pero antes de hablar de ello, hablemos un poquito del dólar.
Por años se han escuchado las voces alarmistas diciendo que cada vez está más cerca el fin del dólar como la principal moneda de reserva mundial, sin embargo, no hay evidencia empírica que soporte esta afirmación. Más aún, países alrededor del mundo mantienen en sus hojas de balance soberanas valores emitidos por el gobierno de los Estados Unidos, que representan aproximadamente 7.4 billones de dólares.
Aunque la filosofía cripto rechaza el dinero fiat, la verdad es que aproximadamente el 95% del volumen de las operaciones realizadas con criptoactivos, está denominada en dólares. Así las cosas, nos guste o no, debemos aceptar que las criptomonedas se utilizan principalmente para pagar, comerciar, intercambiar y almacenar valor denominado en dólares, y no como una forma de dinero que haya sustituido al dólar. Entonces, aunque la narrativa sea la de no querer usar más el dólar, estas acciones dicen lo contrario. Todos queremos dólares, lo que no queremos son dólares que sean unilateralmente manipulados por una autoridad central.
Dicho lo anterior, queriendo una gran parte del mundo tener dólares entre sus inversiones, surgen instrumentos valuados en esta divisa. Uno de estos son los bonos.
Según la Wiki:
Los bonos son valores de deuda utilizados tanto por entidades privadas como por entidades de gobierno. Pueden ser emitidos por una institución pública (un Estado, un gobierno regional o un municipio) o por una institución privada (empresa industrial, comercial o de servicios). También pueden ser emitidos por una institución supranacional (Banco Europeo de Inversiones, Corporación Andina de Fomento, etc.), con el objetivo de obtener fondos directamente de los mercados financieros. Son títulos normalmente colocados a nombre del portador y que suelen ser negociados en un mercado o bolsa de valores. El emisor se compromete a devolver el capital principal junto con los intereses. El dinero o fondo que se obtenga se puede prestar a instituciones por un periodo definido y a una tasa de interés fija.”
En México, por ejemplo, tenemos los famosos CETES (Certificados de la Tesorería), muy populares por las altas tasas de interés que están pagando hoy en día. Y en el caso de Estados Unidos, se emiten los muy conocidos bonos del Tesoro.
Como se puede desprender de lo anterior, los bonos son instrumentos financieros muy importantes. ¿Pero por qué lo son?
Para empezar, el tamaño del mercado de bonos global, por increíble que parezca, es más grande que el mercado accionario global. Estamos hablando de 130 billones de dólares en bonos. Para que te des una idea, la capitalización de todo el mercado de criptomonedas, al momento de escribir esto, es de 1.43 billones de dólares.
Tan solo el mercado de bonos del Tesoro de los Estados Unidos es de 30 billones de dólares, siendo el más grande, líquido e importante de todo el mundo, actuando como precio de referencia de otros activos financieros y como activo de reserva de divisas para otros países.
Quizás te preguntes por qué los bonos del Tesoro de los Estados Unidos son un activo financiero tan importante, y la respuesta se debe a sus cualidades únicas, como su estabilidad, su liquidez, y su rendimiento.
Esto permite actuar a los bonos del Tesoro de los Estados Unidos como moneda transaccional, depósito de valor e instrumento de ahorro, y garantía como colateral.
Para las entidades institucionales y hojas de balances de los países, los bonos del Tesoro de los Estados Unidos juegan una variedad de roles importantes:
Los bancos y las aseguradoras buscan incrementar el rendimiento de sus activos en efectivo utilizando bonos de corto plazo como instrumento con liquidez en lugar de tener dinero en efectivo.
Los fondos de pensión y los administradores de activos colocan activos en los bonos en busca de más estabilidad, rendimiento y liquidez en su portafolio de gestión de cartera.
Las hojas de balance soberanas alrededor del mundo dependen de los bonos como activos de reserva para sus propias monedas como el instrumento en dólares más grande y más líquido del mundo.
A pesar de su importancia, los bonos del Tesoro de los Estados Unidos tienen dos deficiencias principales: Son tremendamente inaccesibles para la mayoría de la población y pueden ser censurados por una sola entidad en el gobierno de los Estados Unidos.
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El primer problema es el de su accesibilidad global limitada. Fuera de los Estados Unidos, el acceso a los bonos por parte de los inversores minoristas es limitado y usualmente conllevan comisiones más altas que los bonos gubernamentales de sus propios países, como resultado de las comisiones por intercambio de divisas (Forex) y administración de los fondos cotizados en bolsa (ETFs). Aun dentro de los Estados Unidos, el acceso a los bonos para los inversores minoristas queda por detrás de las acciones. Mientras que el 23% de los hogares en este país invierten en acciones, solo el 3% lo hace en bonos.
Lo anterior no es motivo para decir que estos estos instrumentos usados como efectivo no son requeridos en el extranjero. Se estima que el tamaño de los depósitos denominados en dólares estadounidenses que se mantienen en bancos fuera de los Estados Unidos, y que por lo tanto no están bajo la jurisdicción de la Reserva Federal, es de 11 billones de dólares.
La demanda por los bonos de los Estados Unidos es una simple expresión de la demanda del servicio financiero más básico imaginable, la gente quiere ahorrar su riqueza ganada con esfuerzo, en una divisa que no se deprecie, en un instrumento que tenga un rendimiento. El resto del mundo tiene una insaciable demanda por activos en dólares, pero la inversión directa en este servicio financiero básico es ampliamente inaccesible fuera de los Estados Unidos.
El segundo de sus problemas es que cuando se trata de bonos, hablamos de un activo que es el pasivo de alguien más (es decir, su deuda). El modelo de negocio de los Estados Unidos involucra importar bienes y servicios mientras se exportan dólares americanos. Los dólares recibidos por el resto del mundo necesitan ser reciclados de vuelta en instrumentos denominados en dólares y los bonos del Tesoro son el destino más natural para estos flujos.
Mientras cuentan con liquidez y proveen una fuente de rendimiento, el mercado de 30 billones de dólares de los bonos del Tesoro existe en una base de datos mutable que a final de cuentas puede ser censurada o manipulada con tan solo presionar una tecla. Esto quedó muy evidenciado en febrero de 2022, cuando Estados Unidos unilateralmente decidió confiscar aproximadamente 650 mil millones de dólares en las reservas extranjeras de Rusia después de la invasión a Ucrania. En un instante ese activo fue removido de la existencia, y el mundo aprendió la diferencia entre un activo (de Rusia) que es el pasivo de alguien más (de Estados Unidos), y uno que no lo es (es decir, que no tiene riesgo de contraparte como los bonos del Tesoro).
Mientras que mantener instrumentos denominados en dólares es deseable para individuos que buscan protección frente a la depreciación de su moneda local, se hizo evidente en ese momento que estos bonos son susceptibles a riesgos de centralización para los cuales no hay cobertura o protección. El mundo ha empezado a reconocer este riesgo y también ha empezado a reducir sus tenencias de bonos del Tesoro.
Por lo antes expuesto, se hace evidente que la descentralización en estos activos es importante.
¿Y cuál es el papel que Ether y el protocolo de consenso PoS juegan en todo esto?
Eso lo sabremos en una próxima entrega…
Karen es maestra en Derecho con especialidad en materia civil; durante la última década se ha desempeñado en el sector público, pero ha desarrollado especial interés por la tecnología, enfocándose al estudio de blockchain y criptoactivos, y obteniendo varias certificaciones sobre el tema; también ha desarrollado interés por la educación financiera, por lo que cuenta con una certificación como coach de finanzas personales. Se ha dedicado activamente a enseñar, dar charlas e impartir capacitaciones a entusiastas, inversionistas, emprendedores y al público en general sobre las bases de blockchain y criptoactivos; por ello, ha creado “Búho Financiero”, plataforma educativa enfocada a quienes desean aprender desde cero, de manera fácil y sencilla.
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